射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)临沂是几线城市，临沂是几线城市2023资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业(yè)头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场(c临沂是几线城市，临沂是几线城市2023hǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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