射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2无法企及是什么意思，不可企及是什么意思亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构无法企及是什么意思，不可企及是什么意思股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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