大(dà)家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(de)资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际(jì)变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经(jīng)济(jì)数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第(dì)二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完(wán)成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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